Soutenance de Léo Denis

«Building the Social Impact of Finance: An Organizational Perspective ».  

Dirigés par Nicolas Mottis

Soutenance prévue le 3 juin 2026 à 14h, à l'Ecole polytechnique, Bâtiment d'Enseignement Mutualisé (BEM) - Amphi 1, Avenue Fresnel, 91120 Palaiseau.

Résumé : 

Malgré deux décennies de croissance importante, l'impact social du phénomène de "finance durable" reste contesté. Constatant que notre système financier est aujourd'hui largement intermédié par des organisations professionnelles d'investissement, cette thèse étudie les conditions dans lesquelles ces acteurs peuvent poursuivre conjointement des objectifs financiers et sociétaux. Alors que la littérature analyse principalement les effets sur le comportement des entreprises de pratiques classiques d'allocation de capital et d'engagement actionnarial sur la base d'indicateurs sociaux et environnementaux, cette recherche déplace l'analyse vers les investisseurs institutionnels eux-mêmes, considérés comme des organisations à part entière dont les caractéristiques structurent le comportement sur les marchés. L'analyse repose sur trois études empiriques ancrées principalement dans le capital-investissement français, une classe d'actif particulièrement intermédiée. La première, fondée sur une ethnographie de dix-huit mois au sein d'un fonds d'impact environnemental, montre comment les interactions entre détenteurs d'actifs et société de gestion stabilisent en amont l'architecture organisationnelle d'un véhicule d'investissement, puis comment cette architecture influence les comportements d'investissement et d'accompagnement des actifs. La seconde étend ce cadre à 89 fonds de capital-investissement en France, à partir d'une analyse de leur documentation contractuelle et commerciale. Elle met en évidence une forte hétérogénéité des architectures organisationnelles des fonds et montre que la cohérence entre ambition extra-financière des investisseurs et leur design organisationnel n'est pas automatique, et que les référentiels utilisés par la place (SFDR, Impact) ne captent pas cette hétérogénéité. La troisième étude examine des cas d'engagement actionnarial sur les marchés non cotés et cotés, notamment autour de Total Energies, afin d'analyser ce que ces architectures produisent dans l'interaction avec les entreprises détenues. La thèse montre que le potentiel d'impact de la finance durable se construit largement en amont des marchés financiers, lors de la conception des organisations d'investissement. Elle contribue aux travaux sur la finance durable, l'intermédiation financière et les organisations hybrides en proposant une lecture organisationnelle des pratiques d'investissement durable, centrée sur la cohérence organisationnelle des véhicules d'investissement. Elle propose également une relecture des débats contemporains autour de la finalité des entreprises et de leur gouvernance en proposant de déplacer l'analyse au niveau de notre système financier, censé refléter les préférences de ses bénéficiaires finaux - les citoyens.

Mots clés : Finance durable, investissement à impact, capital-investissement, design organisationnel, intermédiation financière, gouvernance d'entreprise

Mots-clés : Finance durable, investissement à impact, capital-investissement, design organisationnel, intermédiation financière, gouvernance d'entreprise